融资难、海外扩张速度快等或导致缺乏偿还债务能力！

24年民营巨头，近期宣布破产重组。

6月2日，全国企业破产重整案件信息网显示，洛娃集团及旗下两家子公司：双娃乳业、洛娃日化已于2019年4月向北京市朝阳区人民法院申请破产重整，该院已于5月13日受理。

理由是，不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。

同时，洛娃集团表示，现已有投资者明确表达了对洛娃科技进行战略投资的意愿，投资方案正在商议中。

负债92亿

百亿民企申请破产重整

6月2日，全国企业破产重整案件信息网显示，洛娃科技实业集团有限公司（以下简称“洛娃集团”）及旗下两家子公司：北京双娃乳业有限公司（以下简称“双娃乳业”）和北京洛娃日化有限公司（以下简称“洛娃日化”）已于2019年4月向北京市朝阳区人民法院申请破产重整，该院已于5月13日受理。

从全国企业破产重整案件信息网显示资料来看，截至2018年12月31日，三家公司的资产、负债情况如下：

洛娃集团资产总计为112.36亿元，负债60.94亿元，货币资金仅为1.85亿元；

洛娃日化总资产为14.58亿元，负债10.51亿元，货币资金仅为1.31亿元；

双娃乳业的总资产为33.39亿元，负债为20.38亿元，货币资金仅为1.61亿元。

三家公司均表示，公司账面资产虽大于负债，但公司货币资金严重不足，至2018年末，三公司的货币资金总计约为4.77亿元，且部分资金作为银行贷款保证金无法支取，其余资产变现困难或者短时期变现价值将大幅度贬损，无法清偿到期债务。因此，向法院申请破产重整。

5月13日，北京市朝阳区人民法院受理了三家公司的破产重整申请。

24年民营巨头 许晴曾代言

洛娃集团成立于1995年，是北京民营百强企业。洛娃集团的下属公司因邀请了许晴、刘涛等明星作为其品牌代言人，冠名各类综艺活动并植入热播电视剧而引来消费市场的关注。

洛娃是一家集乳业、日化于一体的非上市民营企业集团，业务结构清晰，主营业务分为乳制品板块、日化板块、地产板块三部分。

不过目前，其三大板块中有2部分已经申请破产。

违约债券余额高达43亿

据介绍，洛娃科技公司股东及持股情况为，胡克勤（持股比例82.66%）、胡静竹（持股比例15.99%）、李桂玲（持股比例为1.35%）。洛娃科技名下拥有洛娃日化、双娃乳业等多家全资子公司。作为百亿日化民企，去年年底的突发债券违约让洛娃科技引发市场关注。2018年12月6日，“17洛娃科技CP001”未按时兑付本息。从那以后，洛娃科技发行的债券开始陆续违约。

Wind数据显示，截至目前，洛娃科技名下共有6只债券实质违约，违约债券余额43亿元。

在货币资金充裕的情况下，忽然发生违约，市场不由得对其财报真实性产生怀疑。截至2018年9月末，洛娃科技合并报表上货币资金有41.50亿元，占总资产的22.72%，且大部分为银行存款，受限的借款保证金仅占5.48亿元。

国泰君安固收团队曾发报告称，货币资金充裕却突发违约，并出现高货币资金与高债券融资并存的异常，公司财务数据真实性存疑。理由有三条：

（1）经营良好却无法偿债。洛娃科技各板块的经营情况良好，内部现金流充裕，却出现无法偿债的情形；（2）融资渠道以发债为主。公司债务结构以应付债券为主，银行借款规模小，且借款偏短期，几乎没有长期信贷额度，可能企业在银行方信评体系中资质较差；

（3）信息披露违规。洛娃科技曾因债券募集资金违规使用、信息披露违规和会计核算质量差等问题被责令整改，内控体系薄弱。

另外，国泰君安固收团队还在报告中提及，洛娃科技于2017年于美国、法国进行大规模兼并、收购；应收账款占用资金。公司合并报表账面有其他应收款15.43亿元和应收账款11.49亿元，占用大量资金。

账面有钱为何不还？

在债权人看来，洛娃集团的违约令人难以理解。其三季报显示账面尚余41亿元货币资金，其中未受限资金28亿元。完全可以偿还。

对于资金困难，据当时消息，洛娃集团人士介绍，2018年6月引入了对洛娃集团旗下日化和乳制品相关企业的战略投资者。但由于9月份部分银行事先批复的贷款不贷了，叠加前期战略投资者撤资，洛娃集团账面资金不足，导致12月6日到期的短融券违约。

融资难只是洛娃集团资金问题的一个因素。

据北京青年报，洛娃科技资金链问题并非一日之寒，其近年来海外扩张的速度持续加快，不仅接连收购欧美的日化公司，还在国外储备了大量农业土地。

此外，随着洛娃科技销售渠道的扩张以及不断增多的广告投入，公司的费用支出也不断增加。北青报记者查询公开信息显示，洛娃集团在2017年进行了大量海外兼并收购业务，新增子公司11家，还斥资16.22亿收购了法国8家企业的土地，以开展面粉销售和开面包房。

公司具有重整价值

不过，从公司的运营情况、品牌资质等层面来看，依旧具有重整价值。

天眼查数据显示，2018年洛娃集团的营业收入为64.5亿元：

净利润为5.92亿元：

根据其向法院提交的《破产重整必要性和可行性分析报告》，公司认为从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看，仍具有重整的价值，现已有投资者明确表达了对洛娃集团公司进行战略投资的意愿，投资方案正在商议中。

朝阳区人民法院在洛娃集团重整裁定书中就表示，"从运营状况、品牌资质、行业前景等方面看，公司具有重整价值。"

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